Sirk dansçısı Lulu, eski kurtarıcısı palyaço Alfredo'yu sevmesine rağmen, asil Henri von Reithofen ile bir ilişkiye başlar. Henri, Lulu için korkunç harcamalar yüzünden mahvolmuş bir şekilde intihar eder. Ancak Lulu, bir sonraki zengin patronu, çok daha yaşlı Baron Waldheim'ı aramaktadır.